风险提示:股市有风险,入市需谨慎。
雷氏警言:跳楼 = 全仓+3倍杠杆。
好书多的是,关键是要买,买了要读,读了要吸收。
《投资中最简单的事》这本书,我很喜欢,值得好好吸收下。
本篇,用自己的语言表达下对这本书中核心观点的认识。
第一部分 投资理念
1、以实业的眼光做投资
1.1这是不是一门好生意
1.2企业的商业模式和现金流情况
1.3行业的竞争格局和公司的比较优势
1.4喜新厌旧和皇帝的新衣
2、人弃我取,逆向投资的关键
2.1想到2个例子
2.2人弃我取
2.3行业集中度
2.4坏消息是否已经反应在股价里
2.5股价越跌越买
3、便宜是硬道理
3.1价格本质上是一种货币现象
3.2买的时候足够便宜,就不用担心做傻瓜
3.3老老抓住定价权
3.4选股票先选行业,买房先选社区
3.5三个层次的悲观
第二部分,投资方法
4、投资的三个基本问题
4.1估值
4.2品质
4.3时机
5、宁数月亮,不数星星
6、投资经验就像旧衣服
第一部分 投资理念
1、以实业的眼光做投资
认识:股票是二级市场,天使投资和风险投资是一级市场。
做早期股权投资项目的时候,没有项目的详细数据,也不知道未来能否上市,但是咱会看几个点:创始人是否足够优秀、做这个项目有没有竞争优势、项目是否有前景、市场规模有多大。
股票并不完全是虚的,它是实实在在的企业的一部分。企业发展好了,估值才能长久好下去,大家都赚到钱。股票也存在着,不断接盘的过程。只要你能以更高的价格卖出去,你就是赚的。
1.1这是不是一门好生意
有没有市场、规模有多大,占居市场之后,有没有竞争壁垒。
护城河,现在大家都喜欢用这个词,挺恰当的。
没有护城河的城,更容易被攻破。
现在的护城河,未来可能就没有用了。
想到一个例子,护城河主要守“陆地”。新的对手,如果用“空军”,瞬间没有优势了。
1.2企业的商业模式和现金流情况
谁出的钱,钱经过A到B,B在给C,C再分点给D。
我是A还是B。假如我是B,对A和C有没有影响力。
现金流好不好,房地产公司可以用购房者的资金去盖房子。
格力电器等大公司,可以压供应商的钱。
1.3行业的竞争格局和公司的比较优势
空调:格力电器和美的,2家独大。
电商平台:京东和阿里爸爸,2家独大。小米很有存在感,唯品会更主要服务女性。
比较优势:网上的解读,比较多,但自认为少了个前提条件。
美国制造业,没有竞争优势,所以到中国来做。
但是,如果美国有足够的资源,只要能赚到钱,还是有很多公司愿意做的。
只不过,在中国做,能赚到更多罢了。
并不是每个人,都只愿意做"最赚钱"的生意,即使少赚点,也可以去做。
1.4喜新厌旧和皇帝的新衣
大家都说好,那是主观上的。
一个企业的商业模式和行业特质,经济发展规律,才是客观的。
做投资的时候,要对客观的事物有清晰的认识。主观上的看法,很容易发生改变。
股民和市场的情绪,需要考虑。
2、人弃我取,逆向投资的关键
2.1想到2个例子
a.2015年股灾和2011年股市下跌。
股灾对于已经投进去的钱,确实是个天坑。
但如果还留有资金,当股市下跌过半,机遇不就来了吗。
回想2010到2012的股票基金投资,从2900点到1900点。
在2000点左右的时候,看很多人的分析,还有自己的“感觉”,差不多到底了。
但是,自己那个时候没有钱,有钱也不敢投资。
就这么错过一次机会,每次股灾对于留有足够资金的投资人来说,都是一次快速捡钱的机会。
背后,要知道很多公司的生产经营情况。
b.大空头。
里面2个哥们,专门一种逆向的赌博生意。
A生意,2%的机会能赚1000万,但是98%的可能会赚10万。
他们就专门赌那2%,次数多了,就能大赚一次。
要考虑“数学期望值”,要考虑坏事情发生的概率。
2.2人弃我取
当别人不看好的时候,要有自己独立的看法。随大流赚不到大钱,发现非主流的机会。
2.3行业集中度
从个人情感上,希望很多公司竞争,消费者才能获得好处。
但是,从盈利角度,行业集中了,企业才能赚到大钱(对消费者不一定有坏处)。
投资者才能赚到钱。
2005到2010,家电企业激烈竞争的时候,没赚到几个钱。
京东、淘宝、当当、红孩子,各种电商竞争激烈的时候,一个比一个惨,都是靠VC输血。
不能值看到小公司的快速成长机会,在竞争还很激烈的时候,根本看不清楚谁能胜出。
我们可以在他们胜者出现之后,再投资。
腾讯、百度、阿里,上市之后,仍然翻了数十倍到数百倍。
之前咋就没有想到呢!
2.4坏消息是否已经反应在股价里
企业发生负面消息,股价会大跌。
但是,作为投资者不能只凭感情用事。
股价大跌之后,当前的价格可能就是合理的了,甚至有很大的投资机会。
我们需要明确一点:负面消息,是长久的还是短暂的。
坏消息过度反应的例子:温州动车事故、飞机出事、反腐影响茅台。
2.5股价越跌越买
越跌越买,说明你是看好这家企业的,对他的经营和商业模式比较清楚。
最近在建仓的时候,理解是“买跌不买涨”。
跌的时候,肯定不是最高价,这个时候买入,可以平摊成本。因为既然到达过最高点A,降到A-10点之后,今后有大概率能继续涨到A点。
2.6大家都看好的,要谨慎一点;都不看好的,要乐观一点
3、便宜是硬道理
3.1价格本质上是一种货币现象
同一个市场,钱多了,物价就上去了。
货币少了,流动性就不足了,货物就缺少价格支撑。
3.2买的时候足够便宜,就不用担心做傻瓜
上证指数从2000点2000点,一个公司的股价10年都没有涨。
很可能是10年前太高,而现在看却非常有投资价值了。
3.3老老抓住定价权
2000到2005,空调销售很快,但是都在打价格战。
2006到2011,行业增速下降了,空调股价却上升了。
从自由市场到垄断,龙头有了定价权。
3.4选股票先选行业,买房先选社区
3.5三个层次的悲观
流动性和供需关系的悲观、基本面的悲观、中国经济增长模式长期的悲观
3.5、一分为二地看待投资的风险
3.5.1本金永久丢失性的风险
一百万投进去,损失了十万,再也回不来。
a.市盈率的压缩,从40倍到10倍。这也是我不敢买“恒瑞医药”70倍市盈率的原因。
b.利润在历史高点的时候。
夕阳行业就有这个风险,本金永久丢失的风险。
3.5.2价格波动的风险
一个行业的市盈率可能在15到25之间。
你20买,跌倒15,你就账面亏了,但是企业的价值并没有发生大的变化。
第二部分,投资方法。
4、投资的三个基本问题
三个根本问题:
估值:为什么认为一家公司便宜?
品质:为什么认为一家公司好?
时机:买卖时机,现在还是明天?
4.1估值
警惕:没有永远有效的投资方法,否则钱早被少数人赚光了。(反证)
投资分析的基本工具
4.1.1 波特五力分析
同行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力
百度百科:网页链接
4.1.2杜邦分析
百度百科:网页链接
4.1.3估值分析
作者认为:同业对比、纵向历史对比、市值与未来空间对比
应该加上:市盈率、市净率、增长率、PEG等硬性指标。
4.2品质
估值,比一比,大多数人都知道。但是,每个人的风险偏好不同。70PE,很多人买,我就不敢买。
时机,没几个人知道。不好说,涨10%,你不知道。再涨10%,你还不知道。但是很多人知道了。
品质,是投资者能力的关键。看不出一个公司的好坏,一种商业形态,无论是股票、原始股、开店、债权,都是危险的。
4.2.1好行业
优先注重主要因素、选择大概率,其次再发挥人的主观能动性。
品质的关键体现是:定价权。
对政府扶持的新兴行业要谨慎,好的自然好,坏的扶不上墙。
中央政府没有精力去管理,地方政府各自为战,地方保护主义,企业盲目扩充产能。
判断好行业,是一个填空题:得_者天下。
4.2.2差异化竞争
品牌、回头客/用户黏度、单价不要太高(需要辩证地看)
转换成本(存储了客户的数据,客户跑不了)、服务网络、先发优势
4.3时机
淡化选时,看好估值和基本面。
历史上的股市见底信号:社保汇金入市、大股东和高管增持等
5、宁数月亮,不数星星
竞争激烈的时候,大家都赚不到钱。
作为投资人,也很难看出谁能成为竞争胜出。
我们只需要等他们优势明显的,成为龙头的时候,投资就有得赚,稳!
6、投资经验就像旧衣服
投资经验就像旧衣服,对自己合适的,对他人不一定合适。
价值投资的原则,比较通用,但具体的分析方法,顶级投资者之间和普通投资者之间,看法都不一样。
具体问题,具体分析,不盲从。
风险提示:股市有风险,入市需谨慎。
雷氏警言:跳楼 = 全仓+3倍杠杆